來源：Y趣理說

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港股昨日下午進入圣誕假期，暫停交易。但是內地ETF正常交易，我們看到部分港股ETF出現了較高的溢價。同時部分場外買聯接基金的投資者就發現，ETF聯接的漲幅似乎跟不上場內ETF，究竟是怎么回事？

為什么ETF聯接和ETF的漲跌會有差異？

ETF有凈值和交易價格兩個價格指標，而ETF聯接的凈值確認依據ETF的凈值，所以ETF聯接基金的漲跌幅以ETF的凈值漲跌幅為基準，而非ETF交易價格的漲跌。

當市場情緒高漲，ETF的交易價格很有可能會大于IOPV，這時候，ETF的價格漲幅就會高于凈值的漲幅，自然也會高于ETF聯接基金的凈值漲幅。

其次，又因為ETF聯接對指數是間接跟蹤，倉位限制和資金申贖也會導致ETF聯接和ETF的漲跌幅差異，具體來看：

倉位限制：作為場外基金，ETF聯接需要留有部分現金來應對投資者的贖回，所以倉位一般不會超過95%，就造成了ETF聯接與ETF表現的差異；

資金申贖：當行情火熱時，當日申購聯接基金的資金可能沒辦法立即投入到ETF中，而聯接基金的凈值又會因為份額的增加被分攤，漲幅就可能跟不上標的ETF。

跨境ETF聯接是否更為特殊？

跨境ETF的溢價是近期關注的熱點之一。這種差異主要是來自于交易時間的差異。比如交易日下午3-4點，A股休市而港股交易，所以港股通ETF已經收盤了，二級市場價格不再動了。但是標的指數成分股還在交易，對應ETF的凈值其實也是在變化的。這就可能導致跨境ETF聯接基金的漲跌幅與ETF差異更大些。

另外由于節假日交易安排的差異，在長假后，跨境ETF聯接基金的情況又有些許不同。比如今年國慶節期間，A股休市，但是港股仍有3個交易日，期間跨境ETF和ETF聯接雖然不交易，但還是會享受到這部分漲幅。只是不更新凈值，而是等假期結束后連同當個交易日的漲跌一次性計算。近期圣誕假期則相反，港股休市，但是A股港股通ETF仍然交易，只是沒有了“價格的錨”，所以給了部分資金炒作的空間。

整體而言，ETF聯接基金和ETF的底層資產沒有太大區別，兩種投資方式也各有優勢，關鍵是投資者需要根據自身的實際情況來選擇，比如投資目標、交易習慣和資金規模等。

本文不構成個人投資建議。基金有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

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