12月以來，錳硅期貨及現貨價格均自低位回升。主力合約累計上漲近200元／噸，現貨價格亦同步跟漲，但整體漲幅不及期貨價格，基差延續弱穩運行態勢。

【資料圖】

供應收縮有限

12月以來，盡管錳硅企業普遍虧損，生產意愿趨弱，但主產區減產幅度有限，供應壓力并未明顯緩解。

截至12月12日當周，鋼聯統計的全國187家獨立錳硅企業開工率為36.85%，日均產量為27035噸，自9月中旬以來持續回落，累計降幅分別為10.53個百分點和3555噸。由于新增產能陸續投放，即便當前開工率顯著低于去年同期，錳硅整體產量仍與去年水平相近。其中，開工率同比下降8.18個百分點，但日均產量僅較去年同期下降1185噸。分地區來看，多數產區產量甚至同比有所增加。

具體而言，主產區內蒙古產量維持弱穩，最新日均產量為13840噸，較前期高點下降1040噸，同比略降800噸；寧夏產區走勢趨穩，日均產量為6190噸，較高點回落1000噸，同比微降410噸，整體收縮有限。其他地區表現分化：廣西日均產量雖從高位回落至1320噸，但仍處于年內相對高位，且高于去年同期水平；貴州日均產量回落565噸，略低于去年同期；云南地區降幅最為顯著，日均產量為970噸，較前期高點下降1730噸。

廠內庫存偏高

截至12月12日當周，鋼聯統計的錳硅生產企業廠內庫存總量已達38.20萬噸，刷新歷史紀錄。

分地區來看，各地庫存均呈明顯累積態勢，其中主產區增幅最為突出。寧夏地區最新庫存為28.55萬噸，較前期低點增加19.55萬噸，持續創歷年新高。盡管供應有所收縮，但需求大幅走弱，導致廠內庫存被動累積，同比大幅增加18.65萬噸，去庫壓力明顯。內蒙古地區最新庫存為6.35萬噸，較前期低點增加2.22萬噸，主要因終端需求趨弱所致。其余地區庫存同樣有所增加，但絕對增幅不大，其中廣西和西南地區庫存略高于去年同期，分別增加0.70萬噸和0.25萬噸。

由此可見，雖然錳硅企業生產有所趨弱，但產業矛盾并未緩解。各地庫存去化壓力均有所加大，且目前終端及貿易商均無主動增庫意愿，庫存進一步向生產端集中，廠家去庫壓力持續凸顯。

需求表現偏弱

截至12月12日當周，鋼聯247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比為35.93%，自8月中旬以來持續回落，累計下降32.47個百分點，且顯著低于去年同期水平。

從即期成本核算來看，主要鋼材品種利潤并未改善，長流程鋼廠中華北地區多數品種仍處于虧損狀態，華東電爐鋼廠僅在谷電時段實現小幅盈利，表明近期鋼廠整體盈利狀況改善有限。不過，隨著廢鋼價格回落，短流程鋼廠盈利有所恢復，77家建筑鋼材獨立電弧爐鋼廠中盈利占比達34.71%，較前期低點回升22.32個百分點，虧損鋼廠占比已降至14.88%，臨近春節，其提升空間有限。

總體來看，當前鋼廠盈利狀況不佳，疊加淡季鋼市供需矛盾未解、生產趨弱，短期內錳硅需求預計維持偏弱態勢。

綜合來看，盡管市場情緒回暖帶動錳硅價格低位回升，但供應收縮有限、需求持續偏弱，行業供需格局尚未改善，廠內庫存去化壓力仍然突出。在現實基本面主導下，錳硅價格可能再度承壓走弱，后續企穩需依賴企業進一步擴大減產力度。（作者單位：寶城期貨）

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