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中郵證券有限責任公司李帥華,張亞桐近期對中金黃金進行研究并發布了研究報告《業績增長超預期，集團注入優質資產賦能》，本報告對中金黃金給出買入評級，當前股價為11.07元。

中金黃金(600489)
公司發布 2023 年中報，業績增長超預期
業績增長超預期。 2023 年 8 月 28 日晚， 中金黃金發布 2023 年中報。 2023 年上半年， 公司實現營收 295.17 億元，同比增長 15.23%；實現歸母凈利潤 14.72 億元，同比增長 22.03%；實現扣非歸母凈利潤14.18 億元，同比增長 24.38%。其中，第二季度公司實現營業收入161.70 億元，同比增長 34.91%；實現歸母凈利潤 8.77 億元，同比增長 23.17%；實現扣非歸母凈利潤 8.75 億元，同比增長 22.38%。
自產金產銷量有所下滑，冶煉端產銷量同比增長。 2023 年上半年，公司生產礦產金 9.16 噸、冶煉金 20.50 噸、精煉金 32.19 噸，分別同比變動了-7.10%、 16.35%、 2.78%；生產礦山銅 4.1 萬噸、電解銅 21.3 萬噸， 分別同比變動了 3.48%、 23.96%。公司礦產金銷量 8.65噸、冶煉金銷量 20.15 噸、精煉金銷量 32.05 噸， 分別同比變動了-9.82%、 15.92%、 1.18%；礦山銅銷量 4.2 萬噸、 電解銅銷量 20.0 萬噸， 分別同比變動了 14.56%、 33.21%。
費用控制優化， 降本增效顯著
2023 年上半年， 公司銷售費用為 3567.4 萬元率，同比下降 6.28%；管理費用為 8.04 億元， 同比下降 0.52%；財務費用為 1.45 億元，同比下降 33.16%。三費總費用率為 3.74%，同比下降 0.41 個百分點；其中， Q2 總費用率為 3.34%，同比下降 1.25 個百分點。
收購萊州匯金， 提升公司資源儲量
2023 年 5 月， 公司收購控股股東黃金集團持有的萊州中金黃金礦業有限公司 100%股權，與萊州科銀礦業有限公司簽訂一致行動人協議，間接控股萊州匯金礦業投資有限公司；交易對價為 48.54 億元。萊州中金持有萊州匯金礦業投資有限公司的 44%股權，萊州匯金持有紗嶺金礦采礦權。 萊州匯金礦業投資有限公司保有黃金資源儲量372.06 噸， 平均品位 2.77 克/噸。該股權收購大大提升了公司資源儲量，增強了公司高質量發展能力。
截止 2023 年 6 月底， 公司金金屬量達到 891 噸。
盈利預測
預計公司 2023/2024/2025 年實現營業收入 658.55/699.91/736.44億元，分別同比增長 15.23%/6.28%/5.22%（23E 上調、 24E 下調）；歸母凈利潤分別為 29.89/33.28/35.62 億元（23-25E 利潤預測上調），分別同比增長 41.18%/11.33%/7.05%，對應 EPS 分別為 0.62/0.69/0.73 元。以 2023 年 8 月 29 日收盤價 10.9 為基準，對應 2023-2025E 對應PE 分別為 17.68/15.88/14.83 倍。 維持“買入”評級。
風險提示：
宏觀經濟不及預期； 美聯儲貨幣政策超預期； 產能建設不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券拜俊飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.58%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利31.38億，根據現價換算的預測PE為16.84。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為13.51。

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