1)23H2重磅智能化、新能源新車有望驅動需求向好，關注高階智駕量產進程領先的新勢力車企；

2)城市NOA、“通勤模式”上車、特斯拉FSD有望加速催化L3級自動駕駛落地，預計25年滲透率或快速提至10%，帶動汽零賽道大幅擴容。智能化主線下我們重點關注:域控制器、線控制動等仍處加速滲透期，且車企技術布局少，獨立供應商競爭格局佳的細分賽道；在新勢力中份額較高，有望深度配套平臺車型，從而實現量價齊升的企業；高階智駕的增量關鍵部件，包括慣導系統等；

(相關資料圖)

3)商用車行業有望保持國內溫和復蘇，出口持續強勁的增長勢頭。

核心觀點

乘用車：新能車降價+車展預熱，看好“金九銀十”成交

市場運行情況

根據乘聯會數據，8月第二周（7-13日）市場批發銷量37.4萬輛，同比上升16%，較7月同期提高12%；零售銷量33.6萬輛，同比提高10%，較7月同期增長7%。在22年同期存在購置稅減免政策拉動的情況下，8月上旬零售、批發銷量整體走勢穩健。展望后市，一方面22年購置稅減免拉動效果放緩，一方面部分自主新能源品牌促銷活動開啟，有望刺激消費，看好“金九銀十”交付量向好。

新能源品牌購車優惠活動開啟，行業良性降價籌備“金九銀十”

8月以來，部分新能源車企針對特定車型開展促銷活動——1）8月14日，特斯拉官方宣布，Model Y長續航版起售價從31.99萬元調整為29.99萬元；特斯拉Model Y高性能版同樣下調1.4萬元至34.99萬元，此外為Model 3現車提供8000元限時保險補貼；2）比亞迪針對8月5日-31日間購買秦Plus DM-i的用戶給予3000元優惠，對購買騰勢N7的用戶給予2000抵8000元，最高20000元的置換補貼；3）極氪汽車宣布針對23年8月11日至12月31日間下定極氪001的客戶推出限時價格權益政策，降價幅度為3萬-3.7萬元，降價后最低價格將低至26.9萬元。此外，用戶還可免費選裝極境藍外飾，YOU版、ME版、WE版140kwh電池車型均可免費贈送1套7kw智能家充服務套餐。4）理想、廣汽埃安、阿維塔等也針對部分車型推出了價格或選裝優惠政策。

行業層面看，根據我們對經銷商的調研，8月以來新能源車進店量小幅降低，我們預計8月整體訂單、交付量環比7月略弱。但是國內新能源車型的優惠活動下，8月有望儲備一批有購車意向的待下單客戶，在“金九銀十”傳統旺季來臨后，意向客戶或快速轉化為購車客戶，有望促成終端的交付量加速提升。

零部件：25年L3級自動駕駛滲透率有望達10%，帶動賽道擴容

特斯拉于7月20日舉辦業績發布會，公司將在Q3進行全球工廠升級，準備改款新車型生產，公司的皮卡車型Cybertruck將在23年年底實現量產。我們認為，特斯拉兩款新車型投產或將為供應鏈內企業帶來顯著增量需求。

此外，我們持續關注智能化產業鏈，下半年，海外特斯拉FSD測試版已推送至11.4.4，行駛里程超過300億英里，V12正式版本有望推出；國內小鵬將推出基于無圖NOA方案的全場景XNGP，華為也將推出無圖化ADAS2.0方案，理想通勤模式進入內測階段。智能駕駛有望迎來跨越式發展，L3落地進程或加速，我們預計25年滲透率或快速提至10%，帶動汽零賽道大幅擴容。智能化主線下，我們重點關注:

1）通勤NOA推動智駕加速滲透后，可進一步拉動包括車身/底盤域控，以及智能底盤在內的需求釋放。同時考慮到整車企業在上層算法、以及中間件上布局較多，應用層的軟硬件產品開發仍然依靠獨立第三方進行配套，因此我們認為，對零部件企業而言相關細分領域的競爭格局更佳。

域控制器：隨著汽車智能化趨勢的發展，汽車域控制器將原本相互孤立的ECU相互融合，將相似功能集成到處理器硬件平臺上，同時采用加上數據交互的標準化接口，從而滿足新能源車的輕量化需求；解決數據延時，提升汽車快速響應能力；通過中心化架構優化可升級性，大幅降低成本。因此域控作為智能汽車向集中式架構演變的核心部件，在L3級高階自動駕駛技術實現后，其裝配率將快速上升，進而帶來廣闊的市場需求。

線控底盤：隨著智能電車時代的到來，包括底盤執行層的線控制動、轉向、懸架和決策層的域控制器等細分領域，都將迎來賽道擴容和國產替代的機遇，技術能力領先和業務拓展能力強的零部件企業。

2）隨著L2+滲透率上行，L3級智能駕駛未來落地，我們認為傳統主機廠和新勢力主機廠或面臨分水嶺，我們看好新勢力的量產進展領先，由此推薦在新勢力中份額較高，能夠深度配套新平臺車型從而充分受益車企商量的零部件公司。

3）“輕地圖”模式正在成為智能駕駛最主要的發展路徑，該模式下，無需依賴外部環境作為參考，根據車輛運動參數就可保證定位功能的慣導系統重要性凸顯，我們認為慣導系統或成為后續輔助駕駛的必要裝配產品，裝配率提升。

商用車：7月重卡批發銷量環比走弱

7月重卡市場進入淡季，環比有所下滑。據第一商用車網，7月我國重卡銷售6.5萬輛，環比下滑25%，同比增長44%。今年1-7月，重卡市場累計銷售55.3萬輛，同比增長30%。出口表現來看，7月重卡出口銷量同比增長超55%，繼續保持強勁勢頭。我們認為，8月重卡銷量表現環比或繼續小幅下滑，基數較低的影響下，同比有望維持增長。等待9-10月旺季來臨，看好重卡銷量重新抬頭。

風險提示

宏觀經濟下行導致需求不足

若國內宏觀經濟增速放緩，消費者收入信心持續保持低位，或將降低居民對于汽車的消費意愿，導致乘用車需求受到沖擊，銷量不及預期。

本文源自券商研報精選

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