三季度營收保持21%的強勁增長，會稽山終于在營收方面反超古越龍山！此前，其扣非凈利潤和市值已超越古越龍山，至此，黃酒“一哥”之爭似乎已落定？

會稽山憑什么在“一哥”之爭中暫時勝出？而作為黃酒老龍頭，古越龍山這一年又到底敗在哪里？《每日經濟新聞·將進酒》記者對比了兩家公司的三季報，答案或許就在其中。

營收PK：會稽山增21%，古越龍山減27%

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一直以來，營收規模代表著一家企業在所處行業的江湖地位，而在黃酒市場，古越龍山無疑是絕對的龍頭。然而，近年來在會稽山的迅猛追趕下，古越龍山最終敗下陣來，營收這一重要一環也遭遇會稽山的“反超”！

10月28日晚間，古越龍山率先發布三季報，其三季度營業收入僅為2.93億元，同比下降27%；扣非歸母凈利潤更是減少至582萬元，同比下降85.3%。三季度業績不佳，導致古越龍山今年前三季度僅實現營收11.9億元，同比下降8.1%；扣非歸母凈利潤為8680萬元，同比下降34.1%。

古越龍山三季度主要財務數據（圖片來源：公司三季報截圖）

古越龍山三季報低于預期也影響了市場信心，10月29日，在滬指成功站穩4000點大關之時，古越龍山卻下跌3.63%，領跌釀酒板塊。古越龍山業績、股價雙跌也讓資金對黃酒行業充滿擔憂，受此影響，會稽山當日跌幅也達2.4%，表現低迷。

不過，會稽山10月29日下午公布的三季報卻超出市場預期。《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，會稽山三季度營業收入達到3.94億元，同比增長21.09%；扣非歸母凈利潤為1863.84萬元，同比僅下降14.37%。截至9月30日，會稽山2025年前三季度實現營收12.12億元，10年來首次在營收方面實現對古越龍山的超越。

會稽山三季度主要財務數據（圖片來源：公司三季報截圖）

市值、扣非凈利潤PK：會稽山已大幅領先

今年三季度，古越龍山單季凈利潤雖達到4458萬元，但此凈利潤主要歸功于非經常性損益的支撐，拋開非經常性損益，古越龍山三季度凈利潤僅為582萬元，同比下降幅度高達85.3%。相較之下，會稽山三季度扣非凈利潤達到1863.84萬元，經營成色明顯高出古越龍山許多。

在市值方面，會稽山三季度股價保持高位震蕩，季度漲幅為3.06%。10月份股價表現依舊穩定，目前月漲幅為5.17%。反觀古越龍山，其三季度股價大幅下跌，季度跌幅達到12.37%，10月份繼續跌0.1%。截至10月29日，會稽山總市值為103.47億元，古越龍山僅為87.05億元，會稽山市值已經大幅領先古越龍山。

除了在營收、扣非凈利潤以及市值實現超越古越龍山外，會稽山在經營策略上，也開始掠奪古越龍山的“地盤”。

今年前三季度，古越龍山在上海地區、浙江地區、江蘇地區等5大塊區域收入均出現下滑，其中浙江地區和上海地區銷售收入下滑幅度分別達到10.25%和7.47%。會稽山經營方面，在鞏固浙江大區的收入規模時候，還在提升上海地區的市場占有率。

會稽山2025年1-9月經營數據顯示，其今年前三季度在浙江大區實現銷售收入6.99億元，同比增長17.89%；在上海地區實現銷售收入2.19億元，同比增長10.26%，雖然在上海地區銷售收入依舊低于古越龍山的2.36億元，但差距正在縮小。

會稽山2025年1-9月經營數據（圖片來源：公司三季報截圖）

此外，會稽山今年前三季度在江浙滬以外地區凈增91個經銷商，這一數字遠超古越龍山的2個，會稽山全國化拓展初見成效。

古越龍山或敗于兩點

緣何短短一年間，古越龍山在各方面都遭遇會稽山反超，其經營策略到底敗在哪里呢？

一位業內人士指出，“從古越龍山三季報的表現來看，暴露了該公司高端化戰略推進緩慢和渠道改革滯后這兩大問題，在黃酒品類整體邊緣化的背景下，古越龍山若想實現長期發展，仍需突破區域限制、培育年輕客群，這一過程或需3-5年，短期內業績仍將承壓。”

《每日經濟新聞·將進酒》記者發現，古越龍山前三季度營收同比下降8.1%至11.86億元，第三季度單季營收同比降幅擴大至 27%，創近年新低。最主要的矛盾還是公司中高檔酒收入下滑。

根據古越龍山2025年1-9月經營數據，該公司中高檔酒收入同比下滑7.49%至8.38億元，很顯然在產品提價后，其銷量未達預期，高端化戰略短期內未能見效。

古越龍山2025年1-9月經營數據（圖片來源：公司三季報截圖）

另一方面，古越龍山傳統批發代理渠道收入同比下降8.71%至 8.75億元，直銷（含團購）收入下降4.62%至2.64億元，顯示出公司線下渠道動銷乏力。此外，經銷商數量僅凈增2家至1942家，外圍市場拓展（如河南、河北）成效有限。

上述業內人士表示，對于古越龍山而言，此次失去黃酒“一哥”地位并非終點。對于會稽山而言，雖暫居頭部仍需面臨品類認知度提升的挑戰。未來，黃酒行業的競爭或許不再是單一龍頭的“獨角戲”，而是兩家企業的雙向較量。這場較量的結果，不僅決定著企業自身的命運，更將影響黃酒這一千年品類能否在多元酒飲市場中打破邊緣化困局，真正實現傳統與現代的融合突圍。

每日經濟新聞

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