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東吳證券股份有限公司馬天翼,王潤芝近期對國芯科技進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評短期業績承壓，車載MCU全方位布局蓄力長期成長》，本報告對國芯科技給出買入評級，當前股價為30.48元。

國芯科技(688262)　　事件公司發布2023年半年報　　產品全面布局擴張期，公司業績短期承壓2023年上半年公司實現營收2.2億元，同比上升5%，實現歸母凈利潤-0.4億元，同比下降161%；報告期內由于競爭劇烈產品價格下調，晶圓等生產成本增加，公司業務收入毛利率下降，2023H1業務收入平均毛利率為26%，同比減少28個百分點；公司上半年為擴大核心競爭力，擴充銷售和研發團隊人員，導致三費均有大幅度增加，其中研發費用1.1億元，同比增長92%。　　汽車電子芯片產品全方位布局，頭部客戶數量持續增加公司上半年加強汽車電子芯片產品覆蓋，在汽車車身和網關控制芯片、動力總成控制芯片、域控制芯片等7條產品線完成系列布局，同時積極開發線控底盤芯片、儀表芯片、安全氣囊芯片等5類新產品，完善產品矩陣，截至2023年上半年公司量產項目13個，新開發項目56個，長期增長未來可期。報告期內公司聚焦頭部客戶推廣，以MCU+的模式為客戶解決“套片”方案式需求，成功切入包括比亞迪、奇瑞、吉利等多家知名車企供應鏈，與超30家Tier1廠商合作。目前公司汽車電子和工業控制業務在手訂單金額0.7億元，下半年相關營收有望逐步改善。　　云應用芯片產品持續升級，加速國產替代進程邊緣計算方面，公司H2040和CCP1080T已經完成芯片測試進入市場推廣。Raid芯片方面，公司是國內Raid芯片領先廠商，第一代Raid芯片及其產品已實現量產，第二代更高性能的Raid芯片研發進展順利，有望到達國際領先水平，助力拓展AI服務器市場。云安全領域，公司云安全系列高速密碼芯片具有行業先進地位，未來將繼續圍繞云安全芯片的核心部件安全引擎控制模塊SEC研發攻關。公司目前創和息安全業務的在手訂單0.6億元，邊緣計算和人工智能在手訂單4.1億元，在手訂單充足，下半年有望保持高速增長，繼續成為支撐公司業績的核心點。　　盈利預測與投資評級公司當前車載MCU及云應用芯片等產品處于品類拓張、產品升級期，研發投入較高，基于此，我們下調對公司2023-2024年盈利預測，新增2025年盈利預測，預計23-25年歸母凈利潤分別為0.6/1.3/1.9億元（23-24前次預測值為2.84/4.65億元），對應23-25年PE分別為172/78/51倍；當前車載MCU國產替代空間大，公司全力推進高端產品研發與客戶導入，中短期受限于產品高研發投入利潤釋放速度放緩，但公司長期成長空間廣闊，基于此，維持“買入”評級。　　風險提示下游客戶需求不及預期；產品研發進展不及預期；新產品客戶拓展不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國證券胡劍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為71.59%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.56億，根據現價換算的預測PE為40.01。

最新盈利預測明細如下

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家。

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