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西南證券股份有限公司邰桂龍,王寧近期對恒而達進行研究并發布了研究報告《重點布局滾動功能部件，直線導軌批量出貨》，本報告對恒而達給出增持評級，當前股價為34.86元。

恒而達(300946)　　投資要點　　事件：公司發布2023年半年報，2023年上半年實現營收2.7億元，同比增長6.0%；實現歸母凈利潤0.51億元，同比增長1.7%。Q2單季度來看，實現營業收入1.3億元，同比增長3.3%，環比下降4.6%；實現歸母凈利潤0.24億元，同比下降1.8%，環比下降15.4%。　　多措并舉，營收穩健增長；滾動功能部件尚未規模化，整體毛利率略受拖累。2023H1，國內宏觀經濟較弱，公司積極發揮產業布局優勢，金屬切削工具、智能數控裝備和滾動功能部件三大主業均實現穩健增長。2023H1，公司綜合毛利率為29.4%，同比增加0.1個百分點；Q2單季度為29.0%，同比下降0.6個百分點，環比下降0.8個百分點，2季度毛利率略有下降，與滾動功能部件尚未規模化相關。　　期間費用率保持穩定，凈利率略有下降。2023H1，公司期間費用率為8.6%，同比增加0.1個百分點；Q2單季度為9.0%，同比減少0.8個百分點，環比增加0.7個百分點。2023H1，公司凈利率為18.8%，同比下降0.8個百分點；Q2單季度為17.7%，同比下降0.9個百分點，環比下降2.3個百分點。　　直線導軌大批量出貨，滾動功能部件有望成為增長新引擎。滾動功能部件是常用且重要的傳動部件，廣泛應用于數控機床、工業機器人等各類機械設備，根據《金屬加工》雜志，2022年預計我國滾動功能部件市場規模330億，但高端產品嚴重依賴進口。公司在金屬材料與熱處理研究及產業化應用方面擁有二十余年的技術經驗積累，2021年以來積極推進滾動功能部件項目產業化，截止2023H1，公司已經完成該項目累計設備投資1.0億元，2023H1直線導軌產品實現銷售收入978.8萬元，是2022年全年銷售收入的2.2倍，滾珠絲杠產品正在開發階段。隨著公司直線導軌產品規格、系列、型號不斷豐富，市場認可度不斷提高，產能持續釋放，滾動功能部件將成為公司增長新引擎。　　盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.1、1.5、2.1億元，未來三年歸母凈利潤復合增速為30.0%，首次覆蓋，給予“持有”評級。　　風險提示：宏觀經濟波動風險、新產品拓展不及預期風險、行業競爭加劇風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券袁健聰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為60.75%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.36億，根據現價換算的預測PE為30.27。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。

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